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银行业7月社融及金融数据点评:贷款、表外齐下滑,直接融资一枝独秀

/2020-01-13/ 分类:580财经/阅读:
银行业7月社融及金融数据点评:贷款、表外齐下滑,直接融资一枝独秀 ...

事件:8月12日,央行官网发布《2019年7月社会融资规模存量统计数据报告》、《2019年7月社会融资规模增量统计数据报告》和《2019年7月金融统计数据报告》。

    贷款、表外齐下滑,直接融资一枝独秀。从社融增量上看,7月份社融增加1.0万亿元,同比少增2154亿元,主要原因是各类间接融资齐下滑,人民币贷款新增8086亿元,同比少增4775亿元;表外融资合计减少6226亿元,同比多减1340亿元;但各类直接融资表现亮眼,成为支撑社融的稳定器,7月企业债券同比多增45亿元;股票融资同比多增418亿元;地方政府专项债券新增4385亿元,同比多增2534亿元。

    企业贷款需求不足,居民长贷下滑最少。7月份人民币贷款增加1.06万亿元,同比少增3900亿元,长短期贷款需求均减弱,企业和居民端均表现低迷。7月份新增人民币贷款中,企业长贷、企业短贷分别同比少增1197亿元、1104亿元,是拖累新增贷款最主要的因素;新增居民贷款也表现低迷,居民长贷、居民短贷分别同比少增159亿元、1073亿元;新增票据融资1284亿元,同比少增1104亿元。各类贷款均增长乏力的原因一方面是政策上收紧房地产信贷额度,另一方面制造业融资需求不足(出口乏力,地产产业链也受打压),使得7月新增信贷全面萎缩。在这几类贷款中,居民长期贷款是下滑最少的,可以看出监管层在按揭贷款方面并没有大幅收紧额度。

    企业派生存款减少,拖累新增人民币存款。7月份人民币存款增加6420万亿元,同比少增3880亿元,主要原因是企业存款减少1.39万亿,同比多减7712亿元,是企业信贷投放力度减弱的连锁反应。

    M1增速下滑或预示投资意愿减弱,后续货币政策有一定宽松空间。7月末,M1余额为55.3万亿元,同比增长3.1%,前值4.4%,M1增速下滑或意味着居民和企业投资意愿下滑;M2余额191.9万亿元,同比增长8.1%,前值8.5%,货币投放量增长放缓。第二季度货币政策报告指出,我国经济仍存下行压力,要保持货币信贷和社融规模平稳增长,政策上采用多种货币政策工具来保持流动性合理充裕,缓解银行信贷供给面临的流动性约束,在PPI同比首次降至负区间,美联储降息引发全球降息潮的背景下,我们认为后续货币政策有一定宽松空间。

    投资建议:给予银行业“看好”评级。今年在降准、保实体经济背景下规模扩张可能超预期,行业估值有望修复。个股推荐具有长期价值的平安银行;业绩改善确定性强的兴业银行。

    风险提示:宏观经济修复不及预期;中小银行流动性风险。

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